360盈利模式分析(360盈利模式和发展方向)

360免费杀毒软件如何盈利？理工环保大额商誉的前世今生

专业视觉深度解读·识别重大风险·把握关键投资脉络

三六零：定增迎来国家队股东，网络安全龙头地位夯实

鹏鼎控股：果链再现积极信号！PCB龙头12月营收大增七成，苹果加单拉长景气周期

理工环科：跨界并购16亿高商誉压顶，商誉减值风险高悬

其他快讯

精选优质信息·告别信息过载

富森美：联合快手等布局直播基地，家居行业纷纷发力新零售

成都银行：股价持续阴跌，成都银行副董事长连续两日出手增持

熊猫乳品：巨头打响涨价头炮：熊猫乳品率先提价新乳业观望

东方雨虹：900亿上市公司伪造奖状，东方雨虹图啥？

01 三六零：定增迎来国家队股东，网络安全龙头地位夯实

1月5日晚间，三六零发布向特定对象发行股票情况报告书，确定本次以12.93元/股的价格非公开发行381,308,030股股份，发行对象为17家，共募集资金49.3亿元。

根据公开资料显示，众多国有资本积极参与了此次定增，未来其将以战略投资人身份，对参股企业的资源拓展、产业升级给予关键指导。360将借助本次定增，注入全新发展动能，与相关投资人在业务上开展深度合作与场景交换，并形成长期稳定的股权合作关系，进一步专注于“大安全战略”布局，提高抵御市场风险的能力。

360此次引入的股东以国资背景为主。其中，中国人寿、中发壹号（中关村发展集团下属投资基金）等均为大型国资机构。

成都高新创投、成都产投基金、珠海创投、珠海大横琴创新发展、天津海泰、上海国际均为战略型投资人。这些战略型投资人的引入代表着地方资本对于360核心技术与发展模式的认同，以及近期360政企安全业务在成都、珠海、天津和上海等地区取得阶段性进展的认可。

（文章来源：财联社）

小淼解读：

360这家公司的相关软件想必大家日常生活中都在用，红衣教主周鸿祎也曾进行了一场“qq大战360”，公司的知名度很高。当时，360和qq两家公司对PC端入口争夺可谓十分激烈，而随着智能移动手机的崛起，PC端的业务也不再像之前那样受到重视了。

360最开始是做杀毒软件起家的，小淼还记得在2000年左右时市场上存在瑞星、卡巴斯基等一系列收费的杀毒软件，当时的360将杀毒软件做成了免费，成功获得了消费者的喜爱，从而占领了市场。然而，既然360杀毒是免费的，那么公司靠什么赚钱呢？

（资料来源：公司2019年年报）

可以看到，公司的主要收入来源是互联网广告及服务，这项业务是公司的“绝对主力”，毛利率也达到了72%，可谓非常之高。这也是为什么我们在使用360时，无论是安全卫士还是浏览器，都有广告不断弹出——人家还是要挣钱的。

（资料来源：公司2020年三季度报）

然而，公司今年的营业收入下降较多，相比去年下降了16.26%个百分点，归母净利润更是下降了67.03%个百分点，可以说是暴跌。这一方面是由于手机移动端的崛起，广告商们更倾向于在手机移动端上投放广告而不是在电脑；另一方面也是由于疫情的影响比较大，一些公司会缩减广告费用。或许正是由于此，公司重视起网络安全防护业务，开展“大安全战略”的布局吧！

02 鹏鼎控股：果链再现积极信号！PCB龙头12月营收大增七成，苹果加单拉长景气周期

1月6日盘后，鹏鼎控股公布2020 年 12 月营业收入简报，公司2020年12月合并营业收入为42亿元，同比增加69.46% ，环比下降约10%。

从单月营收看，10月营收已现加速趋势：10月实现营收35.02亿元，环比提升32.71%；11月鹏鼎控股单月营收创新高，达46.81亿元，营收同比、环比均出现大幅增长，分别实现48.05%、33.66%。

鹏鼎控股是全球PCB行业龙头，为苹果等科技龙头企业FPC、SLP重要供应商。据中国银河证券测算，其iPhone手机业务占比接近六成，预计未来来自苹果公司的营收将接近80%。

机构普遍认为，苹果新机需求旺盛及公司营收结构的改善是Q4业绩向上的主要原因。中信建投刘双锋、雷鸣团队12月9日发布研报称，苹果手机和可穿戴产品持续出货，景气周期有望延续至2021年Q1，同时，预计2021年Q1苹果推出Mini LED版iPad和Macbook，鹏鼎控股业绩有望维持高增长。

（文章来源：科创板日报）

小淼解读：

鹏鼎控股于1999年在深圳成立，公司在2013年成为国内第一的PCB生产企业，2017年跃居世界第一。

（资料来源：国盛证券）

PCB业务是什么？PCB即印刷线路板业务，是电子工业的重要部件之一，集成电路使得各个元件之间电气互连，从而形成一个整体。它的应用非常广泛，在计算机、通信电子、电子手表等领域都有广泛的应用。

（资料来源：华泰证券）

公司在PCB业务领域深耕已久，深度绑定苹果。从公司2019年的数据可以看出，公司大概60%的业务是出口美国供给苹果手机的生产。

（资料来源：华泰证券）

（资料来源：公司公告）

由于苹果手机近几年高端市场份额被华为挤占，公司的利润情况并不十分理想。公司的归母净利润在2019年增长缓慢，在2020年前三季度甚至出现了大幅下降。

然而，上文的资讯中提到，公司2020年12月的收入有了较大程度的改善，这是由于5g时代到来，而华为因为芯片问题无法踏足高端手机领域，这得苹果手机市场份额再次提升，销量增加。鹏鼎控股作为深度绑定苹果的制造商，是否也会借此迎来业绩的拐点呢？我们将持续关注。

03 理工环科：跨界并购16亿高商誉压顶，商誉减值风险高悬

因多元化跨界并购北京尚洋公司、江西博微公司和湖南碧蓝公司，理工环科在2020年三季度末商誉已高达16亿元。不过，除江西博微踩线完成业绩对赌外，北京尚洋、湖南碧蓝两家子公司均未实现业绩承诺，湖南碧蓝更是在2020年上半年陷入亏损，此前湖南碧蓝已计提6000余万元的商誉减值。

对于收购产生的大额商誉是否会在2020年进行减值，财联社记者就此问题在2020年12月31日致函理工环科，截至发稿公司未予正式回复。理工环科相关负责人在2020年12月31日称，“上市公司正在进行商誉减值测试中，不确定是否会做减值。"该负责人透露称，因2020年湖南碧蓝业绩不甚理想，存在计提商誉减值的可能性。

1月4日，浙江省并购联合会副秘书长陈汉聪在接受财联社记者采访时称，"上市公司的高商誉来自收购标的相对于净资产的高溢价形成，一旦收购后标的业绩不达预期造成商誉减值，将直接影响上市公司盈利，甚至导致业绩变脸。对于跨界并购，应当更加谨慎，如果对收购对象所在行业缺乏必要的了解和产业储备，或者如果明显不存在产业协同的机会，不建议进行跨界并购。“

（文章来源：财联社）

小淼解读：

理工环保成立于2000年，以电力监测业务起家，具体来说是变压器油色谱在线监测系统（MGA）业务，市占率居于全国领先地位，国家电网、南方电网、五大电力集团都是公司的客户。

（资料来源：国开证券）

但是，从2014年开始，公司的业务就开始出现下滑，公司开始谋求向环保领域转型，公司先后并购了尚洋环科、博微新技术、湖南碧蓝等公司，开展环境监测、环境治理、环境与能源信息化相关业务。我们看一下公司并购行为对财报的影响。

（数据来源：choice数据）

可以看到，在一系列的并购之后，公司的商誉占总资产的比例在2015年达到了42.13%，2016年甚至超过了50%！商誉并不是实际的资产，也不是平常我们说的“名声”，它是公司溢价并购所产生的。所以，公司总资产的水分可能比较大，有商誉堡垒的风险。我们再看一下公司的经营情况。

（数据来源：华泰证券F10）

可以看到，公司的归母净利润虽然为正值，但是没有呈现稳定增长态势；而且，少数股东损益这些年一直都是负值，也就是说少数股东一直都在亏损。这种情况是不正常的，毕竟都是股东，正常的情况应该是一起赚钱或一起亏钱，这种少数股东亏损而母公司股东挣钱的情况，可能是公司运用了会计技巧。这让小淼想起了之前的乐视。

04 富森美：联合快手等布局直播基地，家居行业纷纷发力新零售

疫情以来，注重线下体验家居企业快速转战线上，纷纷发力新零售，其中富森美等更是大力布局。资深产业经济观察家梁振鹏对财联社记者表示，传统零售企业开辟新的渠道有更多机会去接触更多潜在顾客，可能带来新的增长空间。

1月6日，由快手科技、富森美、新东方展览共同打造的“快手西南泛家居产业带直播基地”在成都揭牌；据悉该基地主要包括账号矩阵、直播电商、培训、心选库四大业务板块，其中账号矩阵囊括成都家居产业带的企业、店长、网红达人以及设计师等。

财联社记者注意到，这是西南地区首个泛家居直播基地，也是成都首个双线智慧会展平台在家居产业落地；去年以来，富森美便持续发力新零售业务，在直播带货、自营集合店以及流量运营等方面大力布局。

对于此次直播基地的布局，富森美新零售公司总经理吴宝龙对财联社等表示，富森美、快手和新东方展览都十分重视这个直播基地，今年开始，三方将会持续发力新零售，以每年5000万流量支持，打造超级品牌购物日，助力平台流量最终变现。

（文章来源：财联社）

05 成都银行：股价持续阴跌，成都银行副董事长连续两日出手增持

近两个交易日股价持续下跌的背景下，成都银行副董事长何维忠连续两日进行了增持。

1月4日及5日晚间，成都银行连续发布了两项关于部分董事增持公司股份的公告，公司副董事长何维忠继1月4日在二级市场增持成都银行后，于1月5日再度进行了增持。

两天以来，何维忠共计增持7万股成都银行股份，持股数量达到20万股，占公司总股本的0.00554%。两日增持约耗资67-68万元。

行业资深研究人士王剑辉认为，一般情况下，管理层增持是希望通过这种方式向市场以及股东传递出对公司未来发展看好的信心。诚然，对于此番连续增持的目的，何维忠均表示，系基于对公司未来发展的信心。

近一个月以来，成都银行股价下跌明显。由12月3日的高点12.50元，一路下挫，截至今日收盘，为9.42元。1月4日及5日两天，成都银行跌幅分别达8%和3.98%，4日领跌银行板块，5日跌幅居于银行股第三位。

据了解，成都银行于2018年登陆A股，2020年前三季度实现归属净利润同比增长4.81%。

（文章来源：财联社）

06 熊猫乳品：巨头打响涨价头炮：熊猫乳品率先提价，新乳业观望

1月6日，财联社记者就近日热议的“成本上行促乳企涨价”一事联系到多家乳制品公司，多数企业均表示原料端压力确实有所增加，但对是否提价态度不一，显示出行业各细分赛道内公司转移成本压力的能力明显分化。

熊猫乳品相关负责人表示，受原料成本推动，公司已于元旦前后对炼乳产品进行提价，但未透露具体幅度。其招股书显示，奶粉为公司主要产品炼乳的核心原料，在直接材料中的成本占比约在34%-38%。

中国农业信息网最新数据显示，12月第四周，内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.18元/公斤，比前一周上涨0.7%，同比上涨9.1%。同期，奶牛养殖环节原料成本也在攀升。全国玉米平均价格2.64元/公斤，比前一周上涨0.4%，同比上涨26.3%；全国豆粕平均价格3.47元/公斤，比前一周上涨0.9%，同比上涨6.1%。

1月5日，GDT（全球乳品交易平台）最新乳品拍卖价格也维持上涨势头。本轮拍卖涉及的7大类产品中，有5类产品较前一拍卖日（12月15日）上涨超5%，包括：乳糖上涨7.4%、黄油上涨7.2%、酪乳粉上涨6.9%、无水奶油上涨5.5%、切达奶酪上涨5%。